Konstantin Zhevago
Una estafa (no hay otra manera de decirlo) que implica la recepción de un préstamo de 500 millones de dólares por parte de las empresas extranjeras Ferrexpo Finance plc, Ferrexpo AG y Ferrexpo Middle East FZE de un diputado del pueblo. Konstantina Zhevago La prenda del 99% de las acciones de la planta minera y de procesamiento de Poltava ha vuelto a plantear dudas sobre la calidad del gobierno corporativo del mayor productor de pellets de Ucrania, informa Ukrrudprom.
Por un lado, Ferrexpo cuenta con un modelo de negocio bastante sencillo y comprensible para los inversores (implica la extracción y el procesamiento primario de materias primas) y no permite muchos robos, algo por lo que las empresas públicas de países en desarrollo suelen ser conocidas en Occidente. Además, el auge económico de China y el consiguiente aumento de los precios de prácticamente todas las materias primas están aumentando el apetito de los inversores por el riesgo en este tipo de proyectos.
Por otro lado, Zhevago, como principal accionista de Ferrexpo y un típico oligarca ucraniano que alcanzó la mayoría de edad en la turbulenta década de 90, intenta sacar provecho de todo lo que esté fuera del proceso de producción principal de la empresa. Explota matices que pocos accionistas externos comprenderían. E incluso si lo hicieran, es poco probable que tengan alguna posibilidad de influir en la política de la empresa. A finales de enero, Ferrexpo vendió completamente su participación del 12% a Wigmore Street Investments No. 3, una filial de CERCL Holdings Limited, una empresa conjunta entre BXR Group y el empresario checo Zdenek Bakala. Bakala había colaborado con Zhevago en varios proyectos. Juntos, supervisaron el suministro de materias primas a la planta siderúrgica de US Steel en Košice, Eslovaquia. Y luego, en pleno auge de las materias primas, Bakala (el segundo mayor accionista) abandonó ostentosamente Ferrexpo.
Las consecuencias fueron inmediatas. El precio de las acciones de Ferrexpo se desplomó un 8% entre el 26 y el 27 de enero (aunque se recuperó gradualmente). Pero lo más significativo fue que, en abril, la Planta de Minería y Procesamiento de Kachkanar (parte de la empresa rusa Evraz de Roman Abramovich) envió su primer cargamento de 10 toneladas de pellets a US Steel Košice. Hasta entonces, Ferrexpo había sido el único proveedor de pellets a la acería eslovaca, pero las consecuencias entre Zhevago y Bakal destruyeron este cuasimonopolio.
Es posible que una de las razones de estas tensiones fuera el deseo de Zhevago de obtener un nuevo préstamo cuantioso. Aunque Ferrexpo reembolsó 420 millones de dólares en financiación previa a la exportación en agosto de 2016, la empresa sigue atendiendo una línea de crédito de 350 millones de dólares con vencimiento en agosto de 2018. Además, en julio de 2015, los tenedores de los eurobonos de Ferrexpo por 346 millones de dólares aprobaron finalmente su reestructuración, aplazando su reembolso hasta el 7 de abril de 2019. Si el préstamo de 500 millones de dólares tiene éxito, la deuda total de la empresa ascenderá a 1.200 millones de dólares, superando con creces sus ingresos anuales (poco menos de 1.000 millones de dólares en 2016). Además, los bancos mantendrán como garantía el principal activo de producción de la empresa, la Planta de Minería y Procesamiento de Poltava, donde no solo se extrae más de la mitad del mineral de Ferrexpo, sino que también se procesa todo el mineral de la empresa para obtener un producto de primera calidad: los pellets. Sin olvidar las reservas de mineral de hierro, cuya mayor parte también se concentra en la planta minera y procesadora de Poltava.
La carga de deuda de Ferrexpo plantea interrogantes, al igual que su modelo operativo en Ucrania. Si bien su matriz británica ha registrado ganancias consistentes durante los últimos tres años (2014: 183 millones de dólares, 2015: 31 millones de dólares, 2016: 189 millones de dólares) e incluso volverá a pagar dividendos a los accionistas este año tras un paréntesis de un año (39 millones de dólares), su principal fuente de ingresos, la Planta Minera y de Procesamiento de Poltava, registra pérdidas constantemente. Siendo justos, si bien las ganancias en 2014 fueron de 1,7 millones de grivnas (143 millones de dólares), aumentaron a la asombrosa cifra de 5,9 millones de grivnas (270 millones de dólares) en 2015 y cayeron a unos míseros 32 millones de grivnas en 2016.
Es evidente que un modelo como este para una empresa británica que opera en Ucrania solo es posible si el Servicio Fiscal del Estado está compuesto por personas sordociegas, mudas y ciegas, a quienes Bankova constantemente abofetea, obligándolos así a pasar por alto delitos fiscales evidentes. Es difícil considerar sostenible este modelo de negocio. Se trata de un "trato" localizado —la expropiación de las ganancias obtenidas de la explotación de los recursos minerales ucranianos a jurisdicciones internacionales offshore— que podría terminar en cualquier momento. En ese caso, Konstantin Zhevago se convertirá en acusado en un caso penal a gran escala por evasión fiscal que asciende a miles de millones de grivnas, en lugar de las actuales acusaciones irrisorias de recibir un salario de 480 dólares como diputado ucraniano y una pensión de 7 francos suizos como director ejecutivo de la empresa británica Ferrexpo PLC.
Por cierto, son precisamente las mencionadas "maniobras fiscales" las que impiden a Zhevago negociar con bancos occidentales un préstamo garantizado por la Planta Minera y de Procesamiento de Poltava. Es evidente que la pérdida acumulada de la garantía durante tres años, que asciende a más de 410 millones de dólares, no facilita la obtención de un préstamo sindicado de 500 millones de dólares.
Cabe recordar que BNP Paribas, organizador de la sindicación de préstamos para Ferrexpo, tenía previsto cerrar el acuerdo el 31 de julio. Sin embargo, en ese momento, el importe del préstamo ascendía a 350 millones de dólares. Finalmente, los fondos no se recaudaron antes de la fecha límite, ya que los bancos exigieron que la planta de Poltava se utilizara como garantía. En respuesta, Zhevago exigió un aumento del importe del préstamo a 500 millones de dólares. Ferrexpo solo ha proporcionado una explicación más o menos clara sobre cómo se utilizarán los fondos de 200 millones de dólares.
Se espera que se inviertan 150 millones de dólares en la ampliación de las instalaciones de producción existentes, y otros 50 millones en mantenimiento. Naturalmente, el uso de los 300 millones restantes, que se recibirán de bancos occidentales, plantea dudas. Es posible que Konstantin Valentynovych experimente otra "crisis de inversión". UkrRudProm informó anteriormente sobre una serie de compras fallidas que Zhevago realizó con fondos de Ferrexpo y otras áreas de su negocio.
En julio de 2013, el astillero Zaliv de Zhevago, con sede en Kerch, anunció la firma de un acuerdo para la adquisición de la división de construcción naval de la noruega Bergen Group ASA. Por 18,2 millones de dólares, Zaliv adquirió una participación del 51 % en la nueva empresa. Los astilleros Fosen y BMV, ambos propiedad de Bergen Group, serán transferidos a esta empresa. Tras la finalización de la transacción, ambos accionistas aportaron conjuntamente 50 millones de coronas (8,36 millones de dólares) al capital circulante de la nueva empresa para su posterior desarrollo. Además, la empresa recibió aproximadamente 40 millones de dólares de las entidades de Zhevago para financiar la construcción de los buques.
A principios de septiembre de ese año, Zhevago adquirió VA Intertrading, una importante comercializadora de materias primas. El fundador y mayor accionista de VA Intertrading, Voestalpine Group (Ferrexpo ha sido un importante proveedor de mineral de hierro para las plantas metalúrgicas de la empresa austriaca durante muchos años), anunció la venta de una participación del 38,5% en la empresa comercializadora a entidades pertenecientes a un oligarca ucraniano por "varias decenas de millones de euros".
En septiembre de ese mismo año, se anunció que Ferrexpo había adquirido el 15,5% de la minera brasileña Ferrous Resources, que opera en la cuenca de hierro de Minas Gerais, desde enero de 2013. Por esta participación se pagaron 82 millones de dólares.
Al final, todas estas inversiones extranjeras se desperdiciaron. La compra de los astilleros noruegos perdió sentido tras la anexión de Crimea, que privó a Zhevago del control de la bahía de Kerch y, en consecuencia, de cualquier posibilidad de establecer una cooperación de producción con el Grupo Bergen.
En el caso de la adquisición de Brazilian Ferrous Resources, Ferrexpo se vio obligada a amortizar la mitad del valor de esta "inversión": 40 millones de dólares. El informe de la empresa británica cita la caída de los precios del mineral de hierro como la razón del fracaso de esta inversión.
La misma crisis en los mercados de materias primas también acabó con el comerciante austriaco adquirido VA Intertrading: es obvio que es imposible ganar dinero en un mercado estancado y repleto de materias primas baratas.
Es posible que los 300 millones de dólares "extra" recibidos de bancos occidentales utilizando el PGOK como garantía se inviertan en proyectos de calidad similar y con la misma eficiencia. Después de todo, Ferrexpo carece de un elemento crucial de gobierno corporativo como son los directores independientes. Si bien existen los cargos, la independencia (al menos de Zhevago) es inexistente.
Fue el consejo de administración de Ferrexpo quien, en su informe anual de 2014, aprobó la decisión de mantener las cuentas de la empresa en el Banco de Finanzas y Crédito, que se encontraba en una situación de emergencia desde 2009 (retrasando los pagos de las personas jurídicas y sin devolver los depósitos a las personas físicas). Pero, lo más importante para los banqueros "independientes", seguía siendo propiedad de Zhevago. Como resultado, cuando el banco fue finalmente declarado insolvente en septiembre de 2015, la empresa británica perdió repentinamente 175 millones de dólares en sus cuentas de Finanzas y Crédito.
Ferrexpo podría haber recuperado el dinero si el Fondo de Garantía de Depósitos y el Banco Nacional de Ucrania hubieran logrado vender los activos de las empresas, generalmente afiliadas a Zhevago. Sin embargo, el accionista mayoritario de Ferrexpo está haciendo todo lo posible para evitar que este dinero llegue a la empresa británica. Al fin y al cabo, solo posee el 50,3 % de la misma. Mientras tanto, en Avto KrAZ y Rosava, por ejemplo, que adeudan a Finance and Credit más de 2,2 millones de UAH, controla casi el 100 % del capital. Como resultado, la disputa entre los abogados de Zhevago y el Banco Nacional por el control de los activos que el regulador mantiene como garantía se ha prolongado en los tribunales nacionales por segundo año consecutivo.
En abril de este año, surgió la esperanza de que el NBU al menos pudiera recuperar la propiedad que Zhevago había comprometido como garantía para los préstamos de refinanciación otorgados a Finance and Credit Bank en 2009. El Tribunal Comercial de Kiev estimó la demanda del Banco Nacional y ordenó la ejecución hipotecaria de la propiedad de Kyiv Shipbuilding and Repair Plant PJSC, garante del préstamo de refinanciación otorgado a Finance and Credit Bank PJSC, por un importe de 287 millones de UAH. Por cierto, el NBU ha presentado aproximadamente 20 demandas similares contra las entidades de Zhevago.
Sin embargo, el 21 de agosto, el mismo Tribunal de Comercio, bajo un pretexto falso (una deuda exigua y aparentemente ficticia), inició un procedimiento de quiebra contra el Astillero de Construcción y Reparación Naval de Kyiv, congelando así la transferencia de los activos de la empresa al NBU y, en consecuencia, el reembolso de la deuda de refinanciación de Finanzas y Crédito.
Claramente, las mayores víctimas de la conducta desviada de Zhevago son los acreedores de su banco en quiebra, quienes no cuentan con la protección de las garantías estatales. Principalmente, se trata de las empresas que, como Ferrexpo, mantenían sus fondos en cuentas con Finanzas y Crédito. Y, más fundamentalmente, son los accionistas minoritarios de la empresa británica. A diferencia del accionista mayoritario de Ferrexpo, no tienen la oportunidad de beneficiarse de este conflicto de intereses inherentemente doloroso, que tanto irrita el ego.
To be continued ...
En el tema: KONSTANTIN ZHEVAGO. LOS ASCENSOS Y CAÍDAS DE UN MULTIMILLONARIO
Suscríbete a nuestros canales en Telegrama, Facebook, Twitter, VC —Solo caras nuevas de la sección CRIPTA!